掃除債務(wù)糾紛這一地雷后，太子奶的重整之路能否順利完成依然充滿未知之?dāng)?shù)?！爸卣幽?，最迫切需要解決的是其市場渠道網(wǎng)絡(luò)的重塑以及其核心產(chǎn)品乳酸菌飲料技術(shù)的升級，”資深乳業(yè)專家王丁棉認(rèn)為，新華聯(lián)和三元這對房地產(chǎn)商搭配乳企的組合，等待太子奶的會(huì)是一個(gè)怎樣的未來，需要很長一段時(shí)間來證明。

　　普通債權(quán)清償率僅9.57%

　　目前，太子奶所留下的債務(wù)攤子總計(jì)30.1億元左右，而用于償還債務(wù)的只有7.15億資金。面對太子奶上千債主而言，大家最為關(guān)注的就是最終將得到多少賠償，草案也給出了一個(gè)詳細(xì)的清償計(jì)劃。

　　目前太子奶職工債權(quán)總計(jì)約8967萬元，稅務(wù)債權(quán)總計(jì)約2238萬元，抵押債權(quán)總計(jì)約3.4億元，普通債權(quán)總計(jì)約21.7億元，四項(xiàng)合計(jì)約26.2億元。另外，總債務(wù)里還另有約3.7億元未申報(bào)預(yù)留債務(wù)。

　　前三項(xiàng)都屬于優(yōu)先受償?shù)膫鶛?quán)，共計(jì)4.5億，再加上要優(yōu)先受嘗的2000萬的破產(chǎn)費(fèi)用及公益?zhèn)鶆?wù)，優(yōu)先受償?shù)膫s為4.7億。也就是說對剩下的21.7億的普通債權(quán)，償還的資金僅剩下2.4億，這也就意味著，在整個(gè)重整中，普通債權(quán)者是損失最為慘重的。

　　而在普通債權(quán)中，償還方式又分了兩種，一種是不考慮小額普通債權(quán)的情形下，普通債權(quán)的平均清償比例為9 .57%。第二種方式是將10萬元以下小額普通債權(quán)按30%比例清償，1 .8億元左右的小額普通債權(quán)將獲得5487萬元左右，而總計(jì)23 .6億元的10萬元以上普通債權(quán)的平均清償率將慘淡平分1 .88億元，清償率僅為7.99%。

　　然而，這樣一個(gè)結(jié)果在不少業(yè)內(nèi)人士看來，還是可以接受的。因?yàn)榘凑招滦窃u估出具的《合并模擬破產(chǎn)清算非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目評估咨詢報(bào)告》，如果太子奶重組計(jì)劃未能通過而要進(jìn)行破產(chǎn)清算，相應(yīng)的普通債權(quán)的清償比例更低，僅為5.34%。

　　太子奶能否重生充滿變數(shù)

　　如果該草案通過，太子奶也將正式啟動(dòng)重整程序開始清償債務(wù)，不過這僅僅是太子奶踏出的第一步，太子奶能否獲得重生最難之處還在于后期的整合結(jié)果究竟如何。

　　昔日的太子奶在乳酸菌市場曾創(chuàng)造過系列輝煌的戰(zhàn)績。1997年在央視砸下8888萬，奪得日用消費(fèi)品“標(biāo)王”。2007年，引進(jìn)英聯(lián)、摩根士丹利、高盛等風(fēng)險(xiǎn)投資7300萬美元，并簽署對賭協(xié)議。王丁棉表示，在李途純手中，太子奶2007年曾創(chuàng)造過年銷售17個(gè)億的輝煌，但是去年的銷售僅僅5個(gè)億，處于虧損的狀態(tài)。

　　“重整后太子奶的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖”顯示，“新華聯(lián)-三元股份”聯(lián)合體將直接持股，但新華聯(lián)和三元雙方的出資比例目前仍未知悉。王丁棉表示，三元?jiǎng)倓偸帐巴耆沟臓€攤子，此次又愿意再接手太子奶，估計(jì)是因?yàn)槿鲑Y的數(shù)量并不大，而是以提供管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)為主。

　　此前，業(yè)界認(rèn)為三元愿意出手整合太子奶，是基于太子奶乳酸菌系列產(chǎn)品將和三元的現(xiàn)有產(chǎn)品形成互補(bǔ)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈的原因。但在王丁棉看來，三元要順利整合太子奶的乳酸菌，必須要在乳酸菌活性技術(shù)上有提升。

　　“在乳酸菌活性保存技術(shù)是太子奶的短板，目前國家的標(biāo)準(zhǔn)是要求每毫升不少于1000萬個(gè)，但益力多和美樂多等品牌在這方面已經(jīng)遠(yuǎn)走在了國標(biāo)前列，益力的標(biāo)準(zhǔn)為每毫升不少于10億個(gè)”，王丁棉認(rèn)為，三元要順利整合太子奶，還面臨著原先的經(jīng)銷商是否愿意回頭、銷售網(wǎng)絡(luò)如何拓展等問題。

　　新華聯(lián)是房地產(chǎn)商的背景，三元是乳企背景，兩個(gè)不同背景的企業(yè)共同整合太子奶，未來雙方是否能融合，是否能各取所需，或者需要半年、一年或許更長時(shí)間才能看得出來。